要充分估计下半年经济金融形势的严峻性

发布时间：2020-07-27

2019年7月25日，由中国发展研究基金会主办的博智宏观论坛第四十次月度例会召开。会议主题为“2019年上半年经济形势分析和下半年展望”。恒大集团首席经济学家（副总裁级）兼恒大研究院院长、博智宏观论坛学术委员会委员任泽平出席会议并发表评论。

要充分估计下半年经济金融形势的严峻性

我认为，总的判断是一定要充分估计下半年和明年经济形势的严峻性。尽管年初的经济数据不错，6月也有所回升，比如对东南亚出口上升、CPI达2.7%。但从总量和结构看，这些指标都不能说明未来形势乐观。

从总量来看，也就是从消费、出口、投资三驾马车来看，经济难以走强。第一，消费难言乐观。消费取决于就业、收入、资产价格。PMI就业分项为十年最低，显示当前就业状况较差；受贸易摩擦影响，出口和制造业受到冲击会影响就业，PMI新订单连续3个月在荣枯线以下，很多出口企业订单不饱和，厂商也在观望贸易摩擦对我国影响究竟有多大，不敢遣散工人，导致很多工人干一天歇一天，不能发全薪。资产价格方面，股市、房市情况不好。第二，出口5月份以前较为乐观，因为还没有受到6月份关税升级的影响。即便如此，今年上半年出口是0.4%的增长，下半年可能比上半年更差，预计今年出口负增长。第三，投资分制造业、房地产和基建投资三大块。具体来看，制造业与出口有关，出口和利润不好，制造业投资形势不容乐观。房地产今年上半年只是小阳春，只是局部回暖。房地产销售的下滑趋势非常明显，4月中旬以来降幅较大，下半年房地产销售形势难言好转。6月份资金来源下降，同时拿地放缓，房地产投资也就不好。基建与土地财政相关。今年专项债等财政资金提前拨付，但基建只有3%的增长，是因为土地财政大幅下滑。此外，物价方面，PPI持续下行，在6月转负，CPI同比为2.7%，剔除猪肉等食品因素，非食品分项持续下行，核心CPI处于较低的1.6%的水平，CPI不太可能有上升趋势。今年下半年、明年PPI都将下滑，今年下半年还能靠政策支持，再往后是可能出现通缩的。

从结构来看，金融结构背后折射的是国企和民企的结构，最近各大金融机构、普惠金融政策都在使力，但是民营企业依然融资难。2018年末，民营企业贷款余额为32.8万亿，占总体企业贷款余额的40.7%。民营企业用40%左右的银行贷款贡献了50%以上的税收、60%以上的GDP、70%以上的技术创新成果、80%以上的城镇劳动就业、90%以上的企业数量，在“56789”前还应该有个“4”。制造业利润有限，但融资成本高，拿到的融资还是短贷、短融、股权质押，盈利困难。

最后的结论是，中国现在是“一手好牌”，我们经济基础好，发展潜力也大。第一，中国人均GDP不到美国的六分之一，虽然发展得很快；第二，中国城镇化率不到60%，发达国家到80%，中国还有一二十年的空间；第三，中国有14亿人，是全球最大的市场，中国劳动力资源9亿人，就业7亿多人，受过高等教育的1.7亿人，每年800多万毕业生；第四，中国的创新创业非常有活力，全球的独角兽企业，中国、美国加起来占全球的70%。现在我们的突破口还是给民众吃“定心丸”，做好自己的事。