下半年经济下行压力较大

发布时间：2020-07-27

2019年7月25日，由中国发展研究基金会主办的博智宏观论坛第四十次月度例会召开。会议主题为“2019年上半年经济形势分析和下半年展望”。京东集团副总裁、京东数字科技首席经济学家、博智宏观论坛学术委员会委员沈建光出席会议并发表评论。

下半年经济下行压力较大

我认为，评估当前和未来的宏观经济形势，首先贸易战的影响需要研究。加征关税会引发三个影响，一是直接出口下行；二是对产业链的影响，比如外资、中资企业在越南建厂；三是对金融或者我们的反应的影响。美国6月1日起对2千亿美元商品加征关税这一事件，我预期会下半年甚至明年初会产生重大影响。从历史数据看，自去年6、7月份起的十个月，对美出口关税清单的第一批产品出口同比接近腰斩。这批加征2千亿美元的商品，如果比照第一批加税产品出口腰斩的情况，这一影响会非常大，可能会影响下半年制造业投资甚至整个制造业就业。尽管谈判恢复，但加征关税仍会生效，这一影响无从消除。

我在调研中发现，很多出口企业都认为25%的关税是很难承受的，中方连一半都承受不了。从我研究的数据看，欧洲、日本，包括全球经济都呈现下行态势，中国的出口只有对东盟的是上升的。现在较为乐观的是国内有一批企业通过越南进行转口贸易，将产品出口到美国，数据上看今年1—5月份，越南对美国出口增加了50亿美元，但越南从中国进口也增加了50亿美元，这两个数字完全相同，而越南跟其他国家的进出口数字都变化不大。受益于转口贸易，中美摩擦真正的影响表面上还没有出现，然而，越南为韩国和台湾转口钢铁去美国之后，美国征收了400%的处罚性关税。越南已经多次表态要开始清查，所以转口贸易存在不可持续的风险，中美贸易摩擦接下来对出口的冲击可能比我们想象当中的力度会更大。

其次，我对下半年消费的情况表示担忧。 1-5月份零售在下行，6月份零售大幅回升，其中汽车销售起了主要拉动作用。但汽车销售反弹是受国六政策的影响，厂商在拼命清库。据我观察，7月份的其他数据都在下行，从京东的大数据来看，我认为零售的压力还不小，零售没有可以反弹成为下半年经济支柱的趋势，下半年经济的趋势是下行。中国是收入存在刚性，但同时消费在下行，这说明消费者的储蓄意愿在上升。但是从京东618的促销中有两个两点，一是许多高端品牌、进口商品的销售情况很好，这反映了消费者对高品质生活的需求；二是三四线县城的消费非常火爆。所以中国有巨大的国内市场，存在很大的消费潜力。就地方物流而言，有些地方有很多民特产品，农村地区，农产品运不出来，以前没有渠道，零碎卖销量很低，如果能打通物流体系，向全国售卖，销售情况变好，当地收入增加，当地居民的消费也会随之增加。

最后，我认为基建资金有限，投资项目也比较匮乏。西藏、新疆的高铁都开建了，全国各地的基建项目都落地了，有的新城甚至有点超前建设，普通路面的容量还远未饱和就开始建地铁了。但这些项目的经济效率如何尚不可知，叠加房地产方面也在收缩，光靠消费支撑，情况是不乐观的，我认为下半年经济压力是很大的。